ICO как новая модель венчурного инвестирования

Публикуем продолжение «образовательных постов» от Павла Кравченко, учредителя Distributed Lab, о состоянии крипто-индустрии. В этой статье будет подробно рассмотрена тема ICO, токенов и перспектив. Как обычно — в формате «Вопросы-Ответы»

Почему все вокруг делают ICO?
Это кажется простым способом «поднять денег», не занимаясь длительными переговорами с инвесторами. Причем юридические последствия для стартапа в случае неудачи отсутствуют.

Почему люди инвестируют в ICO?
Мне удалось внятно понять четыре причины (по убыванию):

  1. Желание заработать пока идет волна
  2. Другие тоже в него инвестируют
  3. Желание почувствовать себя инвестором
  4. Вера в стартап

Особенно хорошо это работает на фоне слухов, что токен “пампанут” после ICO или наблюдений за ожиданиями других инвесторов. Существенный процент из тех кто в рынке или плотно наблюдает за ним, уверены, что старая модель венчурного инвестирования (с переговорами, демонстрацией traction, due diligence) отмирает. Причем нередки случаи, когда инвесторы, не особо желающие вкладывать в стартап, с удовольствием готовы поучаствовать в ICO. Это, на мой взгляд, можно объяснить только тем, что они верят в существование достаточного количества людей, которые готовы покупать по более высокой цене.

Что такое ICO?
Это предпродажа стартапом своей собственной валюты (токена). Ее стоимость напрямую завязана на количество будущих пользователей (и их активности) и может расти экспоненциально, за счет лимитированной эмиссии и растущего спроса.

Можно ли на ICO продать часть своих акций?
Да. Это можно сделать более-менее легально в Сингапуре и Швейцарии. Инвесторам все равно придется пройти идентификацию (KYC), при покупке и продаже, но насколько мне известно, регуляторы пока закрывают глаза на вторичный рынок.

Стоит ли это делать?
Это сложный вопрос. С одной стороны сейчас покупают токены любого раскрученного ICO. С другой, рост стоимости акций не может быть такой стремительный, как рост стоимости токена (т.к. токен обычно нужен для осуществления ЛЮБОГО действия на платформе). Это сильно снижает привлекательность ICO для спекулянтов.

В чем инновация ICO?
В будущем большинство бизнесов будут финансироваться через ICO-подобные механизмы. Для этого есть несколько причин:

  1. Участие многих инвесторов одновременно позволяет определить сбалансированную цену акции (за счет аукциона)
  2. Наличие ликвидного вторичного рынка в момент завершения продажи
  3. Снижение требований для инвесторов (сейчас в США могут инвестировать только аккредитованные инвесторы)
  4. Снижение расходов на юридическое оформление за счет стандартизации
  5. Удешевление инфраструктуры для хранения, торгов и учета акций (Ethereum, по факту, все это дает бесплатно)

Рано или поздно на рынке ICO наступит баланс — инвесторы будут снова делать due diligence, а стартапам придется объяснять как они собираются зарабатывать деньги и есть ли у них вообще экспертиза в том, что они делают.

Какие риски несут инвесторы в ICO?
Главный риск — это потеря средств в случае, если стартап закроется. По статистике, это происходит с 99% стартапов. Я не думаю, что новый принцип инвестирования как-то изменит этот расклад в лучшую сторону. К сожалению, большинство стартапов рассматривает собранные на ICO средства как бесплатные деньги, за которые не придется отвечать. Второй по значимости риск — это потеря ключей (как и в Биткоин) — например, если вы хранили токен на бирже, а она была взломана, средства уже не вернуть. И еще одно: для бизнесов, которые не являются полностью виртуальными (подавляющее большинство), не существует способа гарантированно распределять прибыль владельцам токенов.

А как бы выглядел идеальный случай?
Можно представить себе любую онлайн игру с мультиплеером (например Warcraft). Разработчик игры может выпустить ее децентрализованную версию, при которой каждый игрок держит полную копию, которые объединяются в сеть. В игре есть внутренняя валюта (золото) и множество предметов (мечи и щиты), которыми можно торговать, а также биржа (-и), на которую можно заводить реальные деньги. Учет золота и игровых предметов можно вести на блокчейне, который распределен между всеми игроками. У разработчика игры тоже есть аккаунт в золоте. Разработчик игры может изначально установить правило, что каждая транзакция между игроками (в золоте или предметах) должна платить небольшую комиссию, которая аккумулируется на аккаунте разработчика. По сути, это будет прибыль виртуального предприятия. И теперь самое главное. Разработчик может выпустить токены, которые представляют собой “акции” игры, и запрограммировать распределение прибыли пропорционально владельцам токенов. Эти “акции” можно продать еще до начала разработки самой игры. Важные последствия:

  1. Компания не имеет серверов вообще
  2. Компания может быть полностью виртуальной и не быть зарегистрированной ни в одной юрисдикции
  3. Прибыль компании генерируется абсолютно прозрачно для всех игроков и инвесторов
  4. Инвестор проекта гарантировано получает прибыль, потому как ее распределение уже не контролируется разработчиком

В такие ICO и будут инвестировать большинство средств. Каждый такой проект фактически создает замкнутую экономику. В общем случае, произвольно взятый бизнес не может использовать такую же схему, потому как работает в открытой экономике.

Что такое токен?

Токен может играть одну или несколько функций:

  1. Акция (доля) в конкретном стартапе
  2. Средство учета (количество API вызовов, обьем upload на торрентах)
  3. Цифровой актив (цифровое право собственности на землю, помидоры на складе и т.д.)
  4. Способ вознаграждения майнерам (Биткоин яркий пример)
  5. Способ предотвращения атак (коммиссии в Bitcoin, или депозит в proof of stake блокчейнах)
  6. Валюта, средство платежа между участниками
  7. Плата за использование системы

Как мне привязать токен к своему бизнесу?
Самая сложная задача при разработке блокчейн-системы с токеном — это создать устойчивую экономику с балансом спроса и предложения на каждой стадии развития проекта. Проблемой для большинства проектов будет то, что с ростом пользователей токен будет сильно дорожать и комиссии за транзакции будут очень высокие (знакомая проблема, правда?). Создание эффективной системы требует специалистов по экономике и теории игр, а не просто блокчейн разработчиков. В 95% блокчейн-проектов внутренний токен вообще не нужен.

Что же будет с ICO индустрией?
При всей инновации механизма ICO рынок пройдет через обязательные стадии эйфории, разочарования, регуляции и стабильного развития. Самым главным последствием будет то, что регуляторы ослабят требования к инвесторам и юридическим формальностям, что сильно удешевит весь процесс инвестирования. Что касается заоблачных прибылей — прямо сейчас количество желающих инвестировать в раскрученные проекты превышает количество этих самых проектов. Рано или поздно наступит баланс, и все встанет на свои места — инвесторы будут снова делать due diligence, а стартапам придется объяснять как они собираются зарабатывать деньги и есть ли у них вообще экспертиза в том, что они делают.

Павел Кравченко, учредитель Distributed Lab

Иллюстрация: Екатерина Краштапук

ICO,Блоги,Токенизация,Финтех

,,,

Оставить комментарий

Your email address will not be published.